做好盡調是篩選優秀基金管理人的關鍵

　　11月9日，在申城論劍·第十一屆衍生品對沖投資（國際）論壇暨中國絕對收益投資管理協會第九屆年會“FOF運營與風險管理盡職調查的分論壇”上，與會嘉賓表示，好的盡職調查可以充分認識子管理人的能力和意愿，了解私募機構的動機、偏見或可能存在的利益沖突，進而獲取具有更好安全邊際的投資項目，降低母基金運作風險，這是FOF投資組合最終成功的前提和保障。

　　申港證券總裁助理兼公司資產管理投資決策委員會主任李杰認為，盡職調查是通過對目標基金管理人內部的投資、風控、運營流程和基礎設施進行調查分析，從而判斷投資價值的過程，是選擇優秀管理人過程中最重要的環節。

　　“在做盡職調查的過程中，應當了解客戶對投資的要求，比如資金的用途、投資回報期望值、投資期限、波動性與投資標的的要求。自身則要提高金融投資認識，明白對沖基金的各種策略，了解對沖基金的結構。”三力資本創始人兼CEO、中國絕對收益投資管理協會副會長鄧曉立說。

　　事實上，當前國內在盡職調查方面存在不少痛點和難點。李杰說，基金管理人接受運營盡調意愿較差，部分基金管理機構無專職人員從事運營工作，核心人員的背景調查難以深入，這表明基金管理機構對盡調工作的開放意愿較弱。另外，在盡調過程中，大多數機構需要異地拜訪，其中涉及大量文件資料和人員，也需要驗證大量信息，盡調成本較高。此外，基金管理機構具有人員流動性高、策略迭代快等特點，造成公司運營狀況不斷變化，不能滿足及時的市場情況更新。除此之外，國內基金業發展歷史較短，大部分機構無精力和意識來提升運營能力。

　　“在做盡調時，很多私募機構會遮遮掩掩，很多信息不愿意提供或者不愿意披露。”華寶證券資產管理部總經理曾杰表示，信息不對稱是盡調過程中面臨的最大問題，大多數私募不會把全部的信息提供出來。

　　在中國絕對收益投資管理協會聯席會長聶軍看來，只有對擬投資的底層基金了如指掌，FOHF業務運營才能自如并取得佳績。“從事FOHF業務最關鍵的就是盡職調查，具體分為投研、運營、風險管理三方面。目前來看，國內FOHF的盡職調查只集中于投研，而實際上運營盡職調查更為重要。另外，在整個投資過程中，風險管理始終扮演著重要角色。運營的風險管理和市場風險管理應該開始于投資前的基金遴選調研，需要熟悉基金運營及面臨的風險因子特征，其中最重要的是人品、透明度、可持續性、可擴展性四個指標，投資后則需要始終密切監視，直到最后一筆資金贖回。”聶軍說。

　　美國索羅威資本&風險顧問有限公司創始人、總裁和首席執行官丁大慶表示，FOF風險管理盡職調查，更需要了解標的對沖基金是否有一整套以金融投資行業風險管理最佳實踐為標準的風險管理流程，包括風險的識別、測量、監控、報告及管理。他認為，在標的對沖基金風險信息粗粒度不透明、不對稱、有延遲和完全被動的情況下，FOF風險管理更要關注的是標的對沖基金是否投入了足夠的人力、物力及其他資源，并建立了一個行之有效的風險管理框架來保障投資策略和風險管理的實施。