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    對沖春天來了!T+0還可做空,為何機構狂歡散戶卻“聞聲色變”?

    來源: 互聯網 作者:佚名

    摘要: 私募排排網姚京津在上證50ETF期權上市近五年后,A股再度喜迎來新的股票期權。11月8日,證監會發言人在例行發布會上表示,證監會擴大股票股指期權試點工作,按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期

      私募排排網 姚京津

      在上證50ETF期權上市近五年后,A股再度喜迎來新的股票期權。11月8日,證監會發言人在例行發布會上表示,證監會擴大股票股指期權試點工作,按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權,中金所上市滬深300股指期權。隨后同日,上交所公告稱,擬于2019年12月上市交易滬深300ETF期權合約。

      在對沖工具更加完善以后,包括社保基金、養老金、保險資金、公募、私募在內的等上萬億資金將會更加從容地進入A股市場。并且由于期權交易量大且交易頻繁,期權的擴容還將利好頭部券商股與期貨股。

      在此次期權擴容之前,也有私募未雨綢繆,提前布局。據私募排排網了解,厚石天成在一年半前就開始布局期權策略,在當時股市低迷,股指受限,商品震蕩的背景下,希望通過期權來開墾一片新市場,至今已經實盤一年。與上證50ETF相比,滬深300ETF在金融、地產和制造業之外覆蓋了更多的板塊,奶酪基金的投資標的也與滬深300的相關性比較大,從策略上來看,奶酪基金可以更好地協同50ETF期權和滬深300ETF期權等工具,構建風險管理體系,更好地控制回撤。純達基金也表示公司目前已經著手對期權業務進行布局,主要分布在對沖以及套利策略上。

      萬億機構資金靜候入場,A股加速去“散戶化”

      成熟的資本市場不僅需要做多,也需要做空的手段來實現價值發現與風險管理。在此次期權擴容之前,中國資本市場只有三種可做空模式,一是融券做空,但是可融到的券恰恰是大家不想做空的,這條路不太通暢;二是股指期貨,不過自2015年底股指期貨就受到各種限制,目前也處于未完全開放階段,無法為大機構所用;三是50ETF期權,這個品種已經上市多年,一直運行平穩,成交量穩步升,但是50指數成分股涵蓋面窄,個別股票權重太大,無法滿足市場多樣化對沖需求。

      期權實行T+0的交易方式,可以在交易時段依據價格的波動進行開倉和平倉,雖然可以有效提高資金使用效率,但對投資者的風險控制要求也更高。此次滬深300股指期權和ETF期權獲批,將帶來哪些變化?

      厚石天成總經理侯延軍向私募排排網介紹,近一年來監管層在逐步推進機構化進程和對外開放,這些機構大資金在看好中國長期發展的同時也更加關注風險管理,如果沒有豐富的衍生品手段,機構資金在買入股票并持有的過程中也會更加謹慎,不利于長期資金伴隨中國長期發展。近期證監會逐步增加衍生品標的,對于長期資金入市是一個非常好的吸引。

      侯延軍認為,對于公募基金私募基金等機構來說,衍生品的增加不僅提升了風險管理能力,也提升了策略盈利能力。對于專做衍生品投機的交易員來說,衍生品的豐富增加了其知識變現的能力,讓有操盤能力的人脫穎而出。侯延軍也指出,衍生品豐富唯一的利空的可能就是散戶,因為散戶基本上以股票市場博弈為主,不擅長對沖、套利、等機構常用的手段,略懂期權的都少之又少。所以衍生品時代的發展必然伴隨著去散戶化,趨勢的力量將主導一切。

      悟空投資董事長鮑際剛也表示,滬深300股指期權和ETF期權的推出將帶來三方面利好。首先,將豐富對沖品種,有助于加速社保、保險資管等長線投資者入市。其次,豐富的對沖工具有利于進一步吸引外資,加速 MSCI 提高A股權重因子。同時,還將加速部分金融知識與經驗缺乏的散戶被市場淘汰。對沖品種的擴充將進一步推動對沖基金走向科學化、體系化投資,可能加劇行業的馬太效應。

      千波資產研究中心認為,逐步放開和啟動擴大股指期權標的對于市場的長遠健康發展有著重大意義。A股一直缺少有效的對沖工具而讓更多海內外套利性質的機構資金不敢大規模配置A股標的,包括養老金、險資、公私募、外資等,但隨著滬深300股指期權和ETF期權的獲批,機構資金敢于配置更多的A股公司,同時使用對應的對沖工具進行對沖,還有利于A股真正朝著慢牛長牛的方向發展,告別暴漲暴跌的模式。

      奶酪基金莊宏東在接受私募排排網采訪時也表示,私募基金是市場中應用期權工具比較多的投資機構,作為保險和增強收益,期權是一個很好的工具。滬深300ETF期權的推出,對長期價值投資者等于多了一種策略儲備,可以讓公司在進行投資的時候,利用ETF期權靈活性,成本可控等優點,控制產品回撤,降低組合的波動,給客戶帶來更好的產品體驗。

      純達基金也表示,期權作為衍生品中的“皇冠”,一直受到全球投資者的追捧,周末300ETF以及股指期權的推出,一方面直接會導致市場對300ETF需求的增加,屬于對市場的利好。另外一方面,也豐富了對沖基金的對沖策略以及套利策略的規模。

      期權大擴容,券商、期貨公司受益其中

      期權交易量大且交易頻繁,伴隨期權品種的不斷豐富,金融機構業務范圍也將進一步擴大,尤其對于券商與期貨公司來說,能夠更多地參與到證券市場。股票期權的擴容是否會利于券商板塊的回暖?

      純達基金認為就目前市場來看,市場現存的50ETF期權一天的成交額在10億左右,相比于股票市場以及期貨市場來講金額占比是比較小的。但是300ETF以及股指期權的推出,一定會大大超出50ETF期權的交易量,一定程度會利好券商的經紀業務。期權品種的擴容會對券商板塊會有一定的推動作用,但就交易量總額來看,短期對券商板塊的盈利增加并不明顯。券商板塊的回暖依舊要看宏觀的經濟環境以及證券市場的活躍度。

      千波資產研究中心表示,券商板塊屬于強周期性行業,對流動性和業績指標有很強的彈性。相比于50ETF期權,滬深300指數是A股最具代表性的寬基指數,包含了A股中規模大、流動性好的300只股票,市值占比接近60%。因此滬深300指數期權和TF期權的獲批會帶動大量對沖資金的配置需求,既增加了標的股的持倉又增大了期權的交易,為券商增添了一條新的盈利渠道,券商股將直接受益。

      侯延軍也指出,新標的的推出有利于證券公司期貨公司開展業務,在成熟海外市場,期貨期權等衍生品是一個巨大的市場,市場容量并不亞于股票市場。隨著衍生品品種的逐步增加,相當于給證券期貨公司又增加了大量的業務和盈利來源。

      軒鐸資管總經理肖默也介紹,據不完全統計,在成熟市場一般期權交易是本品種交易量十幾倍或者幾十倍,此次期權擴容能帶動包括券商以及金融行業更上一層樓。

    關鍵詞:

    滬深,衍生品,股指期權,增加

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